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निवेश क्षेत्रों में, “अल्फा” की अवधारणा अच्छी तरह से जानी जाती है और चर्चा की जाती है। यह मूल रूप से किसी फंड के अंतर्निहित सूचकांक के सापेक्ष बेहतर प्रदर्शन को संदर्भित करता है और अल्फा वह है जिस पर फंड प्रबंधकों को आम तौर पर नज़र रखी जाती है। इस मीट्रिक पर बहुत सारे डेटा हैं और इस से प्राप्त अन्य मेट्रिक्स पर भी बहुत सारे आँकड़े हैं। हालाँकि, मैं आपका ध्यान एक और अल्फा की ओर आकर्षित करना चाहूंगा जो बहुत प्रसिद्ध नहीं है और शायद ही कभी चर्चा की गई है, जो वितरकों या सलाहकार का अल्फा है। मुझे समझाने दीजिए!

मॉर्निंगस्टार की हालिया रिपोर्ट के अनुसार, किसी विशेष फंड में निवेशक का रिटर्न आम तौर पर वार्षिक आधार पर उसी फंड के रिटर्न से लगभग 2.5-5% कम होता है। उस तथ्य को संसाधित करने के लिए कुछ समय लें। निवेशकों को उस फंड से काफी कम रिटर्न मिल रहा है, जिसमें वे निवेश कर रहे हैं, जबकि उन्हें केवल निवेशित रहकर जो रिटर्न मिलना चाहिए, उससे काफी कम रिटर्न मिल रहा है। यह डेटा सभी समयावधियों (3, 5, 10-वर्षीय रिटर्न) और फंड श्रेणियों (फ्लेक्सी-कैप, लार्ज कैप, मल्टी-कैप, आदि) पर लागू होता है। क्षेत्रीय और विषयगत फंडों में यह और भी अधिक स्पष्ट है। तो स्पष्ट रूप से बुनियादी स्तर पर कुछ ऐसा है जो इसका कारण बन रहा है।

इस सुसंगत पैटर्न का एकमात्र स्पष्टीकरण निवेशक व्यवहार में निहित है। निवेशकों को वह रिटर्न नहीं मिलता जो उन्हें मिलना चाहिए, केवल इसलिए क्योंकि वे ऐसे तरीके से कार्य करने के लिए प्रलोभित होते हैं जो उनके अपने हित के विरुद्ध है। जब बाजार तेजी पर होता है तो वे खरीदारी करना शुरू कर देते हैं और जब बाजार गिर रहा होता है तो वे घबरा जाते हैं और बेच देते हैं। परिणामस्वरूप, वे इस प्रक्रिया में अपना रिटर्न बर्बाद कर देते हैं। जब वे समय-समय पर अपने पोर्टफोलियो को देखते हैं, तो यह वैसा नहीं होता जैसा होना चाहिए। बाज़ार सहभागियों के रूप में, हम ऐसा बार-बार होते हुए देखते हैं। लालच और भय वास्तविक हैं, और वे नियमित रूप से बाजारों में दिखाई देते हैं! क्षण की गर्मी में अपने आवेगों पर कार्य करना, एक निवेशक के रूप में आपके रिटर्न का पांचवां से दसवां हिस्सा खा सकता है! फिर भी बहुत से लोगों को इसका एहसास नहीं है।

सवाल उठता है: निवेशक दीर्घकालिक परिप्रेक्ष्य बनाए रखने में विफल क्यों होते हैं? कुछ निवेशक सनक का पीछा करने या बाजार के समय का पता लगाने की कोशिश में फंस जाते हैं, ऐसी रणनीतियाँ जो शायद ही कभी निरंतर सफलता की ओर ले जाती हैं। अन्य लोग यह विश्लेषण करने के बजाय कि क्या अतीत के प्रदर्शन के कारक भविष्य में भी सत्य होंगे, अपने निर्णयों को केवल पिछले प्रदर्शन पर आधारित करते हैं। जब बाजार में अस्थायी गिरावट आती है तो बाहर निकलने की प्रवृत्ति दीर्घकालिक लाभ की संभावना को बाधित करती है।

इसके अतिरिक्त, आकस्मिक बातचीत पर आधारित निर्णयों से इष्टतम से कम निर्णय लिए जा सकते हैं। इन नुकसानों को समझकर, निवेशक बाजार की जटिलताओं से निपट सकते हैं और अधिक अनुशासित दृष्टिकोण विकसित कर सकते हैं।

अमेरिका स्थित परिसंपत्ति प्रबंधक फिडेलिटी ने 2003 और 2013 के बीच अपने ग्राहकों के पोर्टफोलियो का विश्लेषण किया और पाया कि सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाले पोर्टफोलियो उन लोगों के थे जिन्होंने अपने निवेश को नहीं छुआ था। संयोगवश, इनमें से कई निवेशक मर चुके थे! बेशक, यह कहना आसान है कि निवेशकों को शांत रहना चाहिए और अपनी भावनाओं और आवेगों पर काम नहीं करना चाहिए। हालाँकि, इसका अभ्यास करना बहुत कठिन है। हममें से अधिकांश के लिए भिक्षु जैसी वैराग्य रखना आसान नहीं है। निवेशक भावनाओं, आख्यानों, रुझानों और सुर्खियों से प्रभावित होते हैं! यह वह जगह है जहां एक अनुभवी सलाहकार महत्वपूर्ण भूमिका निभा सकता है।

सलाहकार जिन्होंने बाजार को करीब से देखा है, कई चक्रों को देखा है और समझते हैं कि दीर्घकालिक मूलभूत परिवर्तन की तुलना में अस्थायी रूप से बाजार में क्या बदलाव आ सकता है और वे अपने निवेशकों को इन उतार-चढ़ाव वाले पानी से सफलतापूर्वक निपटने में मदद करने के लिए बहुत अच्छी स्थिति में हैं। कभी-कभी बस एक इंसान के साथ एक साधारण बातचीत की आवश्यकता होती है जो अपने अनुभव से निवेशक को बताता है कि घबराएं नहीं बल्कि निवेश जारी रखें। खासतौर पर तब जब सलाहकार के साथ ऐसा रिश्ता बना हो और उसे पता हो कि वह निवेशक के सर्वोत्तम हितों को ध्यान में रखता है। फिल्म द कराटे किड में एक सुंदर पंक्ति है, जहां जैकी चैन कहते हैं, “शांत रहना और कुछ भी नहीं करना दो पूरी तरह से अलग चीजें हैं”। सलाहकार जो निवेशक को “शांत रहने” में मदद करता है, वह औसत की तुलना में उनके लिए एक अल्फा बनाता है। ऐसे सलाहकार के बिना निवेशक। इस प्रकार, वितरक की भूमिका न केवल निवेशक को अगले सर्वोत्तम निवेश पर सलाह देना है, बल्कि निवेशक को निवेश में बने रहने या सही समय आने पर बाहर निकलने में मदद करना भी है। इसे मैं “वितरक का अल्फा” कहता हूं। कुछ मामलों में, यह एक फंड मैनेजर द्वारा उत्पन्न अल्फा से भी अधिक हो सकता है। जबकि सारा ध्यान फंड मैनेजर के अल्फा पर है, अक्सर उपेक्षित वितरक अल्फा ही असली कुंजी रखता है निवेशक रिटर्न के लिए.

तो, क्या यह अल्फा हमारे सभी निवेशकों के लिए अनुसरण करने और सुनिश्चित करने लायक नहीं है?

गणेश मोहन बजाज फिनसर्व एएमसी के मुख्य कार्यकारी अधिकारी हैं

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प्रकाशित: 26 दिसंबर 2023, 11:14 अपराह्न IST

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