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एआई, जिन्हें योग्य या पेशेवर निवेशकों के रूप में भी जाना जाता है, विविध वित्तीय उत्पादों को समझने और संबंधित जोखिमों और रिटर्न को समझने में पारंगत व्यक्तियों की एक श्रेणी का प्रतिनिधित्व करते हैं। इन निवेशकों को उनकी वित्तीय क्षमता के कारण अच्छी तरह से सूचित माना जाता है, जिससे उन्हें विशेषज्ञ प्रबंधकों और सलाहकारों को शामिल करने की अनुमति मिलती है, जिससे संभावित नुकसान को अवशोषित करने की क्षमता होती है। नतीजतन, उच्च जोखिम प्रोफाइल वाले वित्तीय उत्पाद अक्सर निवेशकों के इस वर्ग के लिए उपयुक्त माने जाते हैं।

जिन न्यायक्षेत्रों में ऐसे निवेशकों को मान्यता दी जाती है, वहां व्यापक नियामक सुरक्षा के बिना निवेश परिदृश्य को नेविगेट करने की उनकी कथित क्षमता को देखते हुए, उन्हें नियामक छूट दी जाती है। इसके अनुरूप, सेबी ने अगस्त 2021 में, नामित मान्यता एजेंसियों के माध्यम से निवेशकों को मान्यता देने के लिए कार्यान्वयन के तौर-तरीकों का विवरण देते हुए एक परिपत्र का अनावरण किया था।

19 दिसंबर 2023 को, सेबी ने एआई के रूप में पंजीकरण करने के इच्छुक व्यक्तियों के लिए आवश्यकताओं को सरल बनाने के उद्देश्य से महत्वपूर्ण कदमों की घोषणा की। इस पहल में प्रमाणन की वैधता अवधि को अधिकतम तीन वर्ष तक बढ़ाना भी शामिल था। विशेष रूप से, बाजार नियामक ने इस बात पर जोर दिया कि मान्यता एजेंसियों के पास अब केवल आवेदकों के नो-योर-कस्टमर (केवाईसी) विवरण और वित्तीय जानकारी के आधार पर प्रमाणन देने का अधिकार होगा। मान्यता निकायों की क्षमता में कार्य करने वाली केवाईसी पंजीकरण एजेंसियों (केआरए) को केवाईसी डेटाबेस तक पहुंच प्रदान की गई, जिससे प्रमाणन प्रक्रिया अधिक सरल हो गई। इन सभी सुधारों के बावजूद, भारत में मान्यता प्राप्त निवेशकों की संख्या बेहद कम, केवल 150-200 बनी हुई है।

प्रत्यायन पारिस्थितिकी तंत्र

निवेश परिदृश्य के भीतर प्रत्यायन वैकल्पिक निवेश फंड (एआईएफ), पोर्टफोलियो प्रबंधन सेवाओं (पीएमएस) और निवेश सलाहकारों के साथ जुड़ने वाले विभिन्न निवेश मार्गों में विभिन्न निवेशक श्रेणियों के अनुरूप अलग-अलग लाभ देता है।

एआईएफ निवेशकों के लिए, अंतर एआई और नियमित निवेशकों के बीच है। एआई कम से कम न्यूनतम टिकट आकार के साथ आते हैं 1 करोर। एआई फंड (न्यूनतम पूंजी प्रतिबद्धता वाले बड़े मूल्य वाले निवेशक 70 करोड़) नियमित निवेशकों की तुलना में एआईएफ श्रेणी I और II (50%) और श्रेणी III (20%) के भीतर व्यक्तिगत कंपनियों में प्रबंधन के तहत अपनी संपत्ति (एयूएम) का उच्च प्रतिशत आवंटित करने का विशेषाधिकार प्राप्त करते हैं, जिन्हें 25 का पालन करना होगा। क्रमशः % और 10% आवंटन। एआई फंडों को 2 साल से अधिक के विस्तारित एआईएफ जीवन से लाभ होता है, जिससे संभावित रूप से लंबी अवधि के निवेश क्षितिज की अनुमति मिलती है।

पीएमएस निवेशक भी मान्यता स्तर के आधार पर भेदभाव का अनुभव करते हैं। मान्यता प्राप्त श्रेणी के अंतर्गत आने वाले लोग न्यूनतम टिकट आकार के साथ आते हैं 50 लाख. पीएमएस एआई (न्यूनतम पूंजी वाले निवेशक 10 करोड़) अपने एयूएम का 100% गैर-सूचीबद्ध प्रतिभूतियों में रखने का लाभ प्राप्त करते हैं, जिससे नियमित निवेशकों के लिए 25% की सीमा की तुलना में अधिक विविध पोर्टफोलियो को बढ़ावा मिलता है। न्यूनतम टिकट साइज 50 लाख।

ऐसा लगता है कि सेबी के मान्यता मानदंड अनजाने में या जानबूझकर एक स्तरीय प्रणाली बनाते हैं, जो काफी अधिक पूंजी प्रतिबद्धता वाले निवेशकों के लिए एक प्रकार का ‘सुपर एआई वर्ग’ स्थापित करता है। बड़े निवेशकों के लिए मानदंड में ये अंतर-जैसे न्यूनतम पूंजी प्रतिबद्धताओं वाले एआई फंड एआईएफ और पीएमएस एआई निवेशकों के पास 70 करोड़ रुपये हैं 10 करोड़-उन्हें पर्याप्त छूट और लाभ प्रदान करें।

निवेश सलाहकारों के साथ सहयोग करने वाले निवेशक अपनी मान्यता स्थिति के आधार पर शुल्क संरचनाओं में भिन्नता देखते हैं। जबकि शुल्क वार्ता दोनों श्रेणियों के लिए द्विपक्षीय बनी हुई है, एआई में अधिक लचीली शुल्क व्यवस्था हो सकती है। इसके विपरीत, नियमित निवेशकों को एक सीमित शुल्क संरचना का सामना करना पड़ता है, जो सलाह के तहत संपत्ति के अधिकतम 2.5% तक सीमित होती है या 1.25 लाख.

इसके अलावा, 2022 के आईएफएससीए (फंड प्रबंधन) विनियम विशेष रूप से एआई के लिए अतिरिक्त लचीलेपन की पेशकश करते हैं। इन लचीलेपन में उद्यम पूंजी (वीसी) योजनाओं, प्रतिबंधित योजनाओं और पीएमएस जैसी कुछ योजनाओं में न्यूनतम निवेश सीमा से छूट शामिल है। यदि वीसी और प्रतिबंधित योजनाओं में निवेशकों का पर्याप्त बहुमत – दो-तिहाई – एआई हैं, तो फंड प्रबंधन इकाई को मान्यता प्राप्त निवेश गतिविधियों के लिए अतिरिक्त लाभ और लचीलेपन की पेशकश करते हुए, योजना में योगदान करने से छूट दी गई है।

दिशानिर्देश कैसे भिन्न हैं

गुजरात में गिफ्ट सिटी के नियामक प्राधिकरण सेबी और आईएफएससीए के पास निवेशकों को मान्यता देने के लिए अलग-अलग मानदंड हैं। सेबी के तहत, व्यक्तियों और हिंदू अविभाजित परिवारों (एचयूएफ) के पास कम से कम शुद्ध संपत्ति होनी चाहिए 7.5 करोड़ या सालाना आय मान्यता प्राप्त निवेशकों के रूप में अर्हता प्राप्त करने के लिए 2 करोड़ रु. संयुक्त होल्डिंग्स में, मानदंडों को पूरा करने वाला एक सदस्य पर्याप्त है, जबकि पति-पत्नी के लिए, उनकी संयुक्त आय/निवल संपत्ति पात्रता निर्धारित करती है। साझेदारी फर्म पात्र हैं यदि सभी भागीदार व्यक्तिगत एआई मानदंडों को पूरा करते हैं, और ट्रस्टों और कॉरपोरेट्स को निवल मूल्य की आवश्यकता होती है 50 करोड़ या उससे अधिक.

आईएफएससीए के मानदंड समान हैं लेकिन उनके बारीक विवरण में अंतरराष्ट्रीय मानकों के साथ अधिक संरेखित हैं। IFSCA के लिए व्यक्तियों के लिए $1 मिलियन की निवल संपत्ति या $200,000 की वार्षिक आय की आवश्यकता होती है। एआई मानदंडों को पूरा करने वाले लाभार्थियों और जिम्मेदार परिसंपत्ति प्रबंधकों से संबंधित ट्रस्टों के लिए विशिष्ट शर्तों के साथ, ट्रस्टों और कॉरपोरेट्स को $ 5 मिलियन की शुद्ध संपत्ति सीमा को पूरा करना होगा। सेबी और आईएफएससीए दोनों ही मान्यता के लिए उचित परिश्रम और सत्यापन प्रक्रियाओं को अनिवार्य करते हैं, सेबी केवाईसी उद्देश्यों के लिए पंजीकरण एजेंसियों को शामिल करता है और आईएफएससीए को फंड-संचालित उचित परिश्रम की आवश्यकता होती है।

उपलब्ध नवीनतम जानकारी के अनुसार, सेबी के प्रयासों के बावजूद, भारत में वर्तमान में केवल लगभग 150-200 मान्यता प्राप्त निवेशक हैं। यह आंकड़ा अमेरिका की तुलना में बहुत कम है, जहां यह संख्या चौंका देने वाली 24 मिलियन है। संख्याओं में असमानता को आंशिक रूप से अमेरिका में अधिक सीधी और समावेशी प्रक्रिया के लिए जिम्मेदार ठहराया जाता है, जो केवल मान्यता प्राप्त निवेशकों को हेज फंड, वीसी और निजी इक्विटी (पीई) जैसे विभिन्न निजी निवेश वाहनों में भागीदारी की अनुमति देती है। प्रक्रिया को सरल बनाने और इसे अंतरराष्ट्रीय मानकों के साथ अधिक निकटता से जोड़ने से संभावित रूप से निजी निवेश के अवसरों में भागीदारी बढ़ सकती है, जो आर्थिक विकास और विविधीकरण में योगदान कर सकती है।

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सड़कें अभी भी मौजूद हैं

दिसंबर 2023 में, सेबी ने अधिक तेजी से मान्यता प्रदान करने के लिए केआरए को केवाईसी दस्तावेजों तक पहुंचने की अनुमति दी। हालाँकि, वित्तीय विशेषज्ञों का मानना ​​है कि गहन सुधारों की आवश्यकता है।

“एआई वे हैं जिन्हें जोखिमों की बेहतर समझ के कारण सूचित किया जाता है और जोखिम भरी संपत्तियों में निवेश करने की अनुमति दी जाती है। वैश्विक स्तर पर, केवल एआई के पास ही कुछ उच्च जोखिम वाले उपकरणों में निवेश करने का अधिकार है। सेबी के नए सर्कुलर ने प्रक्रियात्मक बाधाओं को कम कर दिया है, एआई बनने के लिए प्रोत्साहन की अनुपस्थिति का मतलब है कि सिस्टम में उनकी संख्या बढ़ाने में सफल होने की संभावना नहीं है, “फी-ओनली इन्वेस्टमेंट एडवाइजर्स के संस्थापक हर्ष रूंगटा ने कहा।

हालांकि यह सुधार भारतीय प्रतिभूति बाजार में निवेशकों की भागीदारी और विविधीकरण को बढ़ावा देने के लिए सेबी के एक रणनीतिक कदम का प्रतीक है, लेकिन मान्यता प्राप्त करने के इच्छुक निवेशकों के लिए बाधाएं अभी भी मौजूद हैं।

सबसे पहले, नवीनीकरण शुल्क के साथ अधिकतम तीन वर्षों तक मान्यता की सीमा, दीर्घकालिक निवेशकों को रोक सकती है। इस अवधि को बढ़ाने से स्थिरता को बढ़ावा मिल सकता है और प्रशासनिक बोझ कम हो सकता है। दूसरे, सेबी मान्यता के लिए केआरए पर निर्भर करता है, जबकि अन्य क्षेत्राधिकार उन वाहनों/फंडों के माध्यम से उचित परिश्रम करते हैं जिनमें निवेशक अपना पैसा लगा रहे हैं। चूंकि यह केआरए व्यवसाय का अपेक्षाकृत छोटा हिस्सा होगा, इसलिए ये एजेंसियां ​​गति और दक्षता पर ध्यान केंद्रित नहीं कर सकती हैं। यहाँ। केआरए मॉडल मान्यता की प्रक्रिया को धीमा कर सकता है।

की कसौटी मान्यता के लिए 7.5 करोड़ डॉलर 1 मिलियन डॉलर की निवल संपत्ति की आवश्यकता को दर्शाता है। हालाँकि, इस मानदंड को भारत की क्रय शक्ति समता के साथ संरेखित करने से अधिक प्रासंगिक रूप से प्रासंगिक बेंचमार्क सुनिश्चित हो सकता है।

भारत में, अमेरिका के विपरीत, वीसी, पीई और हेज फंड तक पहुंच के लिए मान्यता अनिवार्य नहीं है। इन परिसंपत्ति वर्गों के लिए मान्यता की आवश्यकता निवेशक सुरक्षा को बढ़ा सकती है और अधिक न्यायसंगत निवेश परिदृश्य सुनिश्चित कर सकती है।

अंत में, जबकि IFSCA विभिन्न संस्थानों को मान्यता प्राप्त निवेशक का दर्जा देता है, सेबी प्रत्येक को विशिष्ट निवल मूल्य मानदंडों को पूरा करने के लिए बाध्य करता है। इन विनियमों को संरेखित करने से प्रक्रियाओं को सुव्यवस्थित किया जा सकता है और संस्थाओं में एकरूपता सुनिश्चित की जा सकती है।

इन पहलुओं पर दोबारा गौर करने से भारत के मान्यता ढांचे को परिष्कृत किया जा सकता है, नियामक स्थिरता और निवेशक सुरक्षा सुनिश्चित करते हुए संभावित रूप से निजी निवेश में भागीदारी को बढ़ावा दिया जा सकता है।

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