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Sat. Feb 24th, 2024


स्टॉक के बारे में क्या?

12-13 दिसंबर को अपनी नवीनतम मौद्रिक नीति बैठक में अमेरिकी फेडरल रिजर्व उसने कहा कि उसे उम्मीद है कि संघीय निधि दर 2024 के अंत तक 4.6% और उसके बाद कम होगी, जो कि 5.1% के पहले पूर्वानुमान से कम है। संघीय निधि दर वह दर है जिस पर अमेरिका में बैंक रातोंरात आधार पर एक-दूसरे को पैसा उधार देते हैं। फिलहाल यह दर 5.25-5.5% है। यदि फेड इस दर में एक बार में 25 आधार अंकों की कटौती करता है, तो इसे अनुमानित स्तर पर लाने के लिए दर में तीन बार कटौती करनी होगी। एक आधार बिंदु एक प्रतिशत का सौवां हिस्सा है।

अब, यह सब भारतीय खुदरा निवेशक को कैसे प्रभावित करता है? फंड दर कम होने के अनुमान के साथ, फेड दुनिया को यह बताने की कोशिश कर रहा है कि उसे उम्मीद है कि अमेरिका में ब्याज दरें कम होंगी। कम अमेरिकी दरों का मतलब है कि बड़े संस्थागत निवेशक अपने अमेरिकी निश्चित आय निवेश पर कम रिटर्न अर्जित करेंगे।

इसलिए, वे दुनिया भर में अधिक रिटर्न की तलाश करेंगे। वास्तव में, विदेशी संस्थागत निवेशक (एफआईआई) पहले से ही ऐसा कर रहे हैं, यह देखते हुए कि वे 2024 में फेड द्वारा ब्याज दरों में कटौती पर भरोसा कर रहे थे। 1 दिसंबर से 15 दिसंबर तक, उन्होंने शुद्ध निवेश किया है भारतीय स्टॉक खरीदने में 42,733 करोड़ या 5.13 बिलियन डॉलर खर्च हुए। और यही कारण है कि बीएसई भारत का सबसे प्रसिद्ध शेयर बाजार सूचकांक सेंसेक्स नवंबर के अंत से 15 दिसंबर तक 6.7% बढ़ गया है।

एफआईआई ने कितने मूल्य के शेयर बेचे थे सितंबर और अक्टूबर के दौरान 39,316 करोड़ रुपये के शेयर खरीदे, इस अवधि के दौरान घरेलू संस्थागत निवेशकों (डीआईआई) ने शुद्ध रूप से 39,316 करोड़ रुपये के शेयर खरीदे। 48,567 करोड़। डीआईआई म्यूचुअल फंड जैसी कंपनियां हैं, बीमा कंपनियां, पेंशन और भविष्य निधि, बैंक आदि। वे जो पैसा निवेश करते हैं उसका अधिकांश हिस्सा खुदरा निवेशकों द्वारा उन्हें दिया जाता है।

अब, बड़े पैमाने पर एफआईआई खरीदारी के साथ-साथ डीआईआई द्वारा कुछ खरीदारी के कारण ही स्टॉक की कीमतों में तेजी आई है। दिसंबर में, DIIs ने शुद्ध रूप से मूल्य के स्टॉक खरीदे हैं शुद्ध रूप से खरीदे गए शेयरों के बाद 3,182 करोड़ रु नवंबर में 14,254 करोड़ रुपये, जब एफआईआई ने शुद्ध मूल्य के स्टॉक खरीदे थे 9,001 करोड़. ये विवरण स्टॉक की कीमतों में हालिया बढ़ोतरी की व्याख्या करते हैं। बेशक, इसके अलावा, खुदरा पैसा स्मॉल-कैप शेयरों में जा रहा है, जिससे उनकी कीमतें बढ़ रही हैं।

बांड के बारे में क्या?

अमेरिका में ब्याज दरों में गिरावट की उम्मीद के साथ, बांड पैदावार में गिरावट आ रही है। किसी भी समय बांड पर उपज प्रति वर्ष रिटर्न है जो निवेशक उम्मीद कर सकते हैं यदि वे बांड में निवेश करते हैं और परिपक्वता तक इसे बनाए रखते हैं। जैसा कि चार्ट 1 से देखा जा सकता है, 10-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी बांड पर उपज वर्ष के दौरान बढ़ रही थी, लेकिन कम दरों की उम्मीद को देखते हुए अब यह गिर रही है। ट्रेजरी बांड अमेरिकी सरकार द्वारा जारी वित्तीय प्रतिभूतियां हैं।

अब, पैदावार और कीमतें विपरीत रूप से सहसंबद्ध हैं। बांड पैदावार में गिरावट के साथ, अमेरिका में बांड की कीमतें बढ़ रही हैं। इसका मतलब उन निवेशकों के लिए उच्च रिटर्न है जिन्होंने पहले से ही बांड या म्यूचुअल फंड में निवेश किया है जो बांड में निवेश करते हैं। फिर, यह सब भारतीय खुदरा निवेशक को कैसे प्रभावित करता है?

फेड वैश्विक मौद्रिक नीति की दिशा निर्धारित करता है। इसलिए, अब यह उम्मीद की जाती है कि भारतीय रिज़र्व बैंक (भारतीय रिजर्व बैंक) दरों में कटौती भी शुरू कर देगा और इससे बांड की पैदावार घट जाएगी और बांड की कीमतें बढ़ जाएंगी। यही कारण है कि कुछ विशेषज्ञों ने अब बॉन्ड की बढ़ती कीमतों को भुनाने के लिए गिल्ट फंड या सरकारी प्रतिभूतियों में निवेश करने वाले फंड की सिफारिश करना शुरू कर दिया है।

भारत सरकार के 10 साल के बांड पर उपज 30 नवंबर तक 7.28% थी और 15 दिसंबर तक गिरकर 7.16% हो गई, जो 12 आधार अंकों की गिरावट है। इसकी तुलना में, इस अवधि के दौरान 10-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी बांड पर उपज 46 आधार अंक गिरकर 3.91% हो गई।

इसलिए, भारतीय बांड बाजार अभी भी फेड के बाद आरबीआई की मौद्रिक नीति के बारे में आश्वस्त नहीं है, कम से कम सीधे तौर पर नहीं, यह देखते हुए कि मुद्रास्फीति – नवंबर में 5.55% पर – अभी भी उच्च स्तर पर है।

(ग्राफिक: मिंट)

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(ग्राफिक: मिंट)

सोने के बारे में क्या?

कमजोर डॉलर की उम्मीद पर, पिछले कुछ हफ्तों में सोने की कीमतें ज्यादातर 2,000 डॉलर प्रति औंस (एक ट्रॉय औंस 31.1 ग्राम के बराबर) से अधिक रही हैं। अमेरिका में ब्याज दरें और गिरने की संभावना के साथ, दुनिया के अन्य हिस्सों में रिटर्न का पीछा करते हुए डॉलर अमेरिका छोड़ देंगे। इस रणनीति का पालन करने वाले निवेशकों को डॉलर बेचने और उस देश की मुद्रा खरीदने की ज़रूरत होती है जिसमें वे निवेश करना चाहते हैं, जिससे सिस्टम में डॉलर की अधिकता हो जाती है और इसलिए, इसके मूल्य में गिरावट आती है। चूंकि डॉलर और सोना विपरीत रूप से सहसंबंधित हैं, इसलिए कमजोर डॉलर की संभावना से सोने का मूल्य मजबूत हो रहा है। इस तर्क की पेशकश शुरू होने से पहले, पश्चिमी दुनिया में उच्च मुद्रास्फीति के कारण सोना बढ़ रहा था।

डॉलर के लिहाज से सोने ने पिछले एक साल में करीब 14 फीसदी का रिटर्न दिया है। रुपये के संदर्भ में रिटर्न लगभग 16% रहा है। बहरहाल, डॉलर के संदर्भ में रिटर्न अगस्त 2020 से सपाट रहा है, जब सोने की कीमतें कुछ समय के लिए 2,000 डॉलर को पार कर गई थीं। रुपये के हिसाब से रिटर्न करीब 16 फीसदी रहा है. इस लिहाज से सोना किस तरफ जाएगा, इसका अनुमान लगाना बहुत मुश्किल है।

विविधीकरण रणनीति

उपरोक्त विश्लेषण से एक बात जो स्पष्ट रूप से सामने आती है वह यह है कि विभिन्न बाजारों को चलाने वाले कारण प्रकृति में बहुत स्थूल हैं। और यह देखते हुए कि एक खुदरा निवेशक के लिए नज़र रखना और उसके अनुसार कार्य करना बहुत मुश्किल है।

साथ ही, मजबूत प्रोत्साहन भी काम कर रहे हैं। यदि आप स्टॉक बेचने के व्यवसाय से जुड़े लोगों से पूछें, तो संभवतः वे आपको बताएंगे कि स्टॉक ही सबसे अच्छा निवेश है। यही तर्क बांड और सोने के साथ भी काम करता है।

इसलिए, विविधीकरण या सभी अंडों को एक टोकरी में न रखना, हमेशा की तरह, अभी भी निवेश करने का सबसे अच्छा तरीका है, यह सुनिश्चित करते हुए कि निवेशक किसी भी परिसंपत्ति वर्ग के अच्छे प्रदर्शन से लाभ उठाने की स्थिति में होगा। इसके अलावा, अगर चीजें उस तरह से नहीं चलती हैं जैसी होनी चाहिए, तो उस परिसंपत्ति वर्ग से नुकसान या रिटर्न की कमी सीमित रहने की संभावना है।

बेशक, यदि एक विशेष परिसंपत्ति वर्ग अच्छा प्रदर्शन करता है और निवेशकों का उसमें आवंटन सीमित है, यह देखते हुए कि वे विविधीकरण रणनीति का पालन कर रहे हैं, तो उनका रिटर्न एक केंद्रित निवेश रणनीति की तुलना में सीमित होगा जो एक विशेष परिसंपत्ति वर्ग पर बड़ा दांव लगाता है। यह विविधीकरण की लागत है। दूसरी ओर, यदि किसी परिसंपत्ति का मूल्य गिरता है, तो एक केंद्रित निवेश रणनीति से नुकसान भी हो सकता है।

और स्मॉल-कैप शेयरों के बारे में थोड़ा इतिहास याद रखना उचित है। बीएसई स्मॉलकैप इंडेक्स 2 जनवरी 2007 को 7,004 अंक पर था। 7 जनवरी 2008 तक यह दोगुना होकर 13,975 अंक हो गया और फिर 9 मार्च 2009 तक लगभग चार-पांचवें गिरकर 2,867 अंक पर आ गया। इसके अलावा, जनवरी में 13,975 अंक का उच्चतम स्तर पहुंच गया। नौ साल से अधिक समय के बाद 16 मार्च 2017 को 2008 को फिर से पार किया गया।

बैड मनी के लेखक विवेक कौल हैं।

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