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ग्राफ़िक्स: पारस जैन

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ग्राफ़िक्स: पारस जैन

परंपरागत रूप से, छत पर सौर परियोजनाएं पर्याप्त पूंजी की मांग करती हैं, जिससे वे बड़े निवेशकों के लिए विशिष्ट हो जाती हैं। हालाँकि, परिदृश्य बदल गया है, विभिन्न सौर निवेश मॉडलों ने निवेश सीमाएँ कम कर दी हैं। ऐसा ही एक मॉडल वर्तमान में कुछ प्लेटफार्मों द्वारा पेश किया गया है, जो रियल एस्टेट निवेश ट्रस्ट (रीट्स) की तरह आंशिक स्वामित्व की अवधारणा पर काम करता है, और निवेशकों के लिए प्रवेश टिकट उतना ही कम है 500.

यहां बताया गया है कि इस मॉडल के तहत योजना कैसे काम करती है। रेजिडेंट्स वेलफेयर एसोसिएशन (आरडब्ल्यूए) का कहना है कि एक इकाई लागत प्रभावी सौर ऊर्जा तक पहुंच चाहती है, लेकिन सौर पैनलों की खरीद के लिए आवश्यक महत्वपूर्ण अग्रिम निवेश से सावधान है। इस आवश्यकता को पूरा करने के लिए, एक विशेष सौर परिसंपत्ति पट्टे पर देने वाला मंच न केवल सौर पैनलों को स्थापित करने बल्कि उनके रखरखाव का प्रभार लेने के लिए कदम उठाता है। आरडब्ल्यूए अनुबंध की अवधि के दौरान इन पैनलों से उपयोग की जाने वाली बिजली के लिए भुगतान करने के लिए सहमत है (बिजली वितरण कंपनी को भुगतान की तुलना में कम दरों पर)।

इसके बाद लीजिंग प्लेटफॉर्म निवेशकों को धनराशि योगदान करने के लिए आमंत्रित करता है। इच्छुक निवेशकों से अपेक्षित निवेश पूंजी एकत्र होने के बाद, एक सीमित देयता भागीदारी (एलएलपी) बनाई जाती है। प्रत्येक निवेशक तब इस एलएलपी में भागीदार बन जाता है, और सामूहिक रूप से सौर परियोजना में हिस्सेदारी रखता है।

एक बार जब सौर परियोजना चालू हो जाती है, तो प्लेटफ़ॉर्म परियोजना प्रबंधक के रूप में कार्य करता है और इसके कामकाज की निगरानी करता है। यह खपत की गई बिजली के लिए आरडब्ल्यूए से राजस्व प्राप्त करता है और निवेशकों, जो अब एलएलपी भागीदार हैं, को मासिक आधार पर रिटर्न या भुगतान वितरित करता है।

जब अनुबंध समाप्त हो जाता है, तो परियोजना में नियोजित सौर पैनल आमतौर पर एक टोकन मूल्य पर आरडब्ल्यूए को हस्तांतरित कर दिए जाते हैं, जिसे अक्सर निर्धारित किया जाता है 1, इकाई को उपयोग किए गए पैनलों का स्वामित्व ग्रहण करने में सक्षम बनाता है।

अनुबंध की पूरी अवधि के दौरान, आरडब्ल्यूए के पास अलग-अलग चरणों और मूल्यों पर सौर परियोजना को खरीदने का विकल्प होता है। यह संभावित खरीद पैनलों की वार्षिक गिरावट दर (आमतौर पर 1%) और तीसरे पक्ष के रखरखाव के प्रावधानों जैसे कारकों को ध्यान में रखती है।

मौजूदा बाज़ार संरचनाएँ

एलएलपी मॉडल 9-11% के बीच कर-पूर्व आंतरिक रिटर्न दर (आईआरआर) प्रदान करता है। निवेशक एलएलपी में भागीदार बनकर सीधे जुड़ते हैं, जो सौर संपत्तियों का मालिक है और पट्टे पर देता है। Pyse, SustVest, और Incept.Green जैसे प्लेटफ़ॉर्म इन निवेशों को सुविधाजनक बनाते हैं। हालाँकि, एलएलपी में कमियां हैं, जैसे पर्याप्त अनुपालन बोझ और कई एलएलपी के प्रबंधन में जटिलताएं। अतीत में कुछ प्लेटफार्मों को उनके द्वारा संचालित एलएलपी की भारी संख्या के कारण कॉर्पोरेट मामलों के मंत्रालय से चेतावनी नोटिस प्राप्त हुए हैं। कराधान एलएलपी स्तर पर होता है, 31.2% कर दर के अधीन, समय से पहले निकासी के बिना एक अशिक्षित और असूचीबद्ध निवेश प्रदान करता है जिसे कोई क्रेडिट रेटिंग नहीं दी जाती है।

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निवेश का एक अन्य मॉडल प्रत्यक्ष पट्टे पर देना है, जिसमें निवेशकों के पास सीधे संपूर्ण सौर संपत्ति होती है, जिससे 10-13% का कर-पूर्व आईआरआर प्राप्त होता है। वेस्टेड जैसे प्लेटफ़ॉर्म ने इस संरचना के भीतर काम करने की योजना की घोषणा की है, लेकिन प्रत्यक्ष पट्टे पर माल और सेवा कर लगता है (जीएसटी) बिना इनपुट टैक्स क्रेडिट के सोलर पैनल पर 12%। निवेशक की सीमांत कर दर के आधार पर कराधान के साथ, निवेश तरल और असूचीबद्ध रहता है।

“वेस्टेड में, हमने एक मॉडल अपनाने का फैसला किया जिसमें हम निवेशकों को पैनल खरीदने और छत परियोजना के हिस्से के रूप में उन्हें स्थापित करने और बनाए रखने के लिए हमें वापस पट्टे पर देने की अनुमति देते हैं। हमारा मानना ​​है कि यह मॉडल स्केलेबल है और कई परियोजनाओं में सौर पैनलों को तेजी से तैनात करने में मदद कर सकता है। हमारी परियोजना का आकार 100 किलोवाट से 200 किलोवाट के बीच है 60 लाख और 1.2 करोड़. इनमें से प्रत्येक परियोजना के लिए अलग-अलग एलएलसी को सक्रिय करना बड़े पैमाने पर परिचालनात्मक रूप से चुनौतीपूर्ण हो सकता है। सीधे पैनल खरीदने का नकारात्मक पक्ष यह है कि व्यक्तियों को जीएसटी का भुगतान करना होगा। लेकिन जीएसटी लागत के साथ भी, आईआरआर अभी भी 10-13% या उससे भी अधिक हो सकता है, जो व्यक्तियों को एक अच्छा स्थिर आय विविधीकरण विकल्प प्रदान करता है,” वेस्टेड के सीईओ विराम शाह ने कहा।

वैकल्पिक निवेश क्षेत्र में अन्यत्र उपयोग किया जाने वाला एक अन्य विकल्प प्रतिभूतिकृत ऋण उपकरण (एसडीआई) है। इसमें परिसंपत्ति के प्रवर्तक को बाजार नियामक सेबी के साथ पंजीकृत ट्रस्टी के माध्यम से निवेशकों को एसडीआई जारी करना शामिल होगा। यद्यपि इन्सेप्ट. ग्रीन ने एसडीआई शुरू करने की योजना बनाई है, वर्तमान परियोजनाओं को उनकी दीर्घकालिक प्रकृति (15-25 वर्ष) के कारण चुनौतियों का सामना करना पड़ता है। एसडीआई तरलता प्रदान करते हैं क्योंकि उन्हें क्रेडिट रेटिंग एजेंसियों द्वारा रेट किया जाता है और द्वितीयक बाजार में कारोबार किया जा सकता है, जबकि कराधान निवेशक की सीमांत कर दर पर आधारित होता है। हालाँकि, स्रोत पर कर कटौती ब्याज घटक के 25% पर उच्च बनी हुई है।

अंत में, संडेग्रिड्स जैसे प्लेटफार्मों द्वारा पेश किए गए बिजली बिल क्रेडिट एलएलपी या एसडीआई संरचनाओं के बिना बिजली बिलों में छूट प्रदान करते हैं। यह निवेश मार्ग ठोस रिटर्न उत्पन्न नहीं करता है, कोई कराधान नहीं लगता है, और यह तरल और असूचीबद्ध भी है, लेकिन समय से पहले निकासी की सुविधा के लिए एक तंत्र की अनुमति देता है।

“उपलब्ध निवेश साधनों की प्रकृति और सौर ऊर्जा खरीद समझौते (पीपीए) अनुबंधों की दीर्घकालिक प्रकृति के बीच बेमेल हमारे लिए सबसे बड़ी चुनौतियों में से एक है। हम सेबी द्वारा रीट्स के समान छोटे और मध्यम इनविट्स की शुरुआत का बेसब्री से इंतजार कर रहे हैं, जो न्यूनतम लिस्टिंग को कम करके विकेन्द्रीकृत छत परियोजनाओं को अधिक व्यवहार्य बना सकता है। 40-50 करोड़”, पायसे के सह-संस्थापक कौस्तुभ पदकन्नया ने कहा।

जोखिम अभी भी मौजूद हैं

जबकि प्लेटफ़ॉर्म बड़े निगमों की बिजली जरूरतों का एक छोटा सा हिस्सा बनाते हैं, उत्पादन में रुकावट या कटौती आमतौर पर पीपीए के लिए किए गए भुगतान को प्रभावित नहीं करती है। हालाँकि, आवासीय परियोजनाओं के मामले में ऐसा नहीं है, जहाँ आरडब्ल्यूए चुनावों या कॉर्पोरेट बदलावों में बदलाव से संशोधित इकाई दरों के लिए बातचीत हो सकती है, जिससे संग्रह जोखिम पैदा हो सकता है। दुर्भाग्य से, ऐसी स्थितियों में प्लेटफ़ॉर्म के पास सीमित विकल्प होते हैं।

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“एक खुदरा निवेशक के लिए सौर परियोजनाओं में निवेश करना कोई मतलब नहीं रखता है। 10% से कम आईआरआर और 20 वर्षों की अवधि में पैनल के रखरखाव से संबंधित जोखिम के साथ; विंट वेल्थ के सह-संस्थापक और मुख्य निवेश अधिकारी, अंशुल गुप्ता ने कहा, एक खुदरा निवेशक के लिए बेहतर रिटर्न देने वाले एए रेटेड कॉरपोरेट बॉन्ड में निवेश करना बेहतर है।

इसके अलावा, डिफॉल्ट या क्रेडिट संबंधी समस्याओं का खतरा मंडरा रहा है। यदि पट्टेदार चूक करता है, तो पर्याप्त मूल निवेश दांव पर है। हालाँकि प्लेटफ़ॉर्म पैनलों को बेचने या स्थानांतरित करने की संभावना का सुझाव देते हैं, हटाने, परिवहन और संभावित क्षति में शामिल लागत वसूली राशि को काफी कम कर देती है।

पुनर्निवेश जोखिम भी मौजूद है। जबकि आईआरआर उसी दर पर पुनर्निवेशित नकदी प्रवाह को ध्यान में रखता है, वास्तविकता यह है कि प्रत्येक मासिक नकदी प्रवाह को पूरे 15-वर्षीय कार्यकाल के लिए इतनी उच्च दरों पर पुनर्निवेश नहीं किया जा सकता है।

एक अन्य चिंता संपत्ति पट्टे पर देने वाले प्लेटफार्मों पर परिचालन ऋणदाताओं के रूप में निवेशकों की स्थिति है। दिवालियापन की दुर्भाग्यपूर्ण स्थिति में, वे पुनर्भुगतान की कतार में अंतिम स्थान पर होते हैं।

ये जोखिम विभिन्न परियोजनाओं में भिन्न-भिन्न होते हैं। बड़े निगमों के उत्पादन में उतार-चढ़ाव पीपीए भुगतानों को महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित नहीं करते हैं, लेकिन आवासीय और छोटी कॉर्पोरेट परियोजनाओं को शासन परिवर्तन और संभावित पुनर्वार्ता के कारण चुनौतियों का सामना करना पड़ता है। “सभी उपलब्ध सौर निवेश विकल्पों में से, हमारा मानना ​​​​है कि एलएलपी में निवेश करना, जहां बड़े वाणिज्यिक सौर संयंत्र का स्वामित्व एलएलपी के पास है, निवेशकों को सबसे अच्छा जोखिम-समायोजित रिटर्न प्रदान करता है। हालांकि, निवेशकों को यह जानने की जरूरत है कि इसे सेबी द्वारा एक अनियमित सामूहिक निवेश योजना (सीआईएस) के रूप में माना जा सकता है, “द एएलटी इन्वेस्टर के सह-संस्थापक यश रूंगटा ने कहा।

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