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भारत में मुफ्त म्यूचुअल फंड प्लेटफॉर्म, जैसे कुवेरा और एमएफ यूटिलिटीज, अवतार बदलने की तैयारी कर रहे हैं – वे जल्द ही केवल-क्रियान्वयन प्लेटफॉर्म या ईओपी होंगे। एमएफ यूटिलिटीज के मामले में, परिवर्तन पहले ही हो चुका है। बाजार नियामक सेबी द्वारा जारी जून 2023 के परिपत्र के अनुसार, श्रेणी 1 ईओपी परिसंपत्ति प्रबंधन कंपनियों (एएमसी) से प्रति लेनदेन एक फ्लैट शुल्क प्राप्त कर सकते हैं, जबकि श्रेणी 2 ईओपी जो अपने लेनदेन के लिए स्टॉक एक्सचेंज बुनियादी ढांचे का उपयोग करते हैं, वे ग्राहकों से शुल्क ले सकते हैं।

दो श्रेणियों में से, श्रेणी 2 ईओपी के लिए व्यवसाय मॉडल अपेक्षाकृत सीधा है। उनके म्यूचुअल फंड लेनदेन को स्टॉक एक्सचेंजों द्वारा अंतिम छोर पर नियंत्रित किया जाता है। सेबी का सर्कुलर उन्हें ग्राहकों से उनके व्यावसायिक विचारों के आधार पर शुल्क लेने की अनुमति देता है। हालाँकि यह संभावना है कि ऐसे प्लेटफ़ॉर्म कैलकुलेटर, टैक्स हार्वेस्टिंग या अकाउंट एग्रीगेटर सेवाओं जैसी ‘वैल्यू ऐड’ सुविधाएँ लॉन्च करेंगे और यदि ग्राहक उनमें मूल्य देखते हैं तो लेनदेन के लिए शुल्क लेना शुरू कर सकते हैं। सेबी द्वारा निर्धारित ऐसी फीस पर कोई ऊपरी सीमा नहीं है।

कुवेरा के इस श्रेणी में आने की संभावना है। अब तक, यह अपने प्रत्यक्ष एमएफ के लिए आरआईए (पंजीकृत निवेश सलाहकार) लाइसेंस पर निर्भर रहा है। कुवेरा बैक-एंड पर बीएसई स्टार एमएफ इंफ्रास्ट्रक्चर का उपयोग करता है और सीआरईडी के साथ बातचीत कर रहा है जो प्लेटफॉर्म का अधिग्रहण करना चाहता है।

मामले की जानकारी रखने वाले एक व्यक्ति ने नाम न छापने की शर्त पर कहा, ज़ेरोधा कॉइन और ग्रो जैसे कुछ प्लेटफॉर्म जिनके पास ब्रोकिंग लाइसेंस है, वे ईओपी लाइसेंस की मांग ही नहीं कर रहे हैं।

ब्रोकर म्यूचुअल फंड की प्रत्यक्ष योजनाओं में लेनदेन से पैसा नहीं कमाते हैं, इसके बजाय वे अपने उपयोगकर्ताओं को अन्य उत्पादों को क्रॉस-सेल करना चाहते हैं। इस मॉडल का एक बड़ा जोखिम यह है कि दलालों को उच्च जोखिम वाले वायदा और विकल्पों को क्रॉस-सेल करने के लिए प्रोत्साहित किया जाता है जिससे उन्हें कमीशन मिलता है।

श्रेणी 1 ईओपी बनने की चाहत रखने वाले फिनटेक के लिए परिदृश्य अधिक जटिल है और प्लेटफार्मों के लिए बहुत भ्रम पैदा कर रहा है। बड़े एक्सचेंज-संचालित प्लेटफॉर्म डिफ़ॉल्ट रूप से श्रेणी 1 ईओपी हैं। एसोसिएशन ऑफ म्यूचुअल फंड्स इन इंडिया (एम्फी) की वेबसाइट पर उपलब्ध विवरण के अनुसार, अन्य श्रेणी 1 लाइसेंस धारकों में ईटी मनी, ज्यूपिटर और स्मॉलकेस शामिल हैं।

इसके अलावा, उद्योग द्वारा संचालित एक अन्य प्लेटफॉर्म एमएफ यूटिलिटीज ने भी श्रेणी 1 ईओपी के रूप में पंजीकरण कराया है। चूंकि एमएफ यूटिलिटीज भी वितरकों को नियमित योजनाएं बेचने के लिए अपने प्लेटफॉर्म का उपयोग करने की अनुमति देती है, इसलिए प्लेटफॉर्म में महत्वपूर्ण बदलाव आया है। प्रत्यक्ष म्यूचुअल फंड निवेशकों के पास एक ‘प्रत्यक्ष’ अनुभाग होता है जो ईओपी लाइसेंस के अंतर्गत आता है। वितरकों को एक मध्यस्थ लॉगिन दिया गया है। हालाँकि, अभी तक प्रत्यक्ष अनुभाग उपयोगकर्ताओं को उनके पोर्टफोलियो नहीं दिखाता है। इसके लिए, उपयोगकर्ताओं को मध्यस्थ लॉगिन पर शिफ्ट होने की आवश्यकता है, जिससे उनका भ्रम बढ़ गया है।

(ग्राफिक: मिंट)

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एमएफ प्लेटफॉर्म इस बात से भी नाराज हैं कि एम्फी ने सिर्फ एक सीमा तय की है 2 प्रति वित्तीय लेनदेन, जिसे वे अव्यवहार्य मानते हैं। इसके अलावा उनका आरोप है कि जब श्रेणी 1 ईओपी को चालू करने के लिए समझौतों पर हस्ताक्षर करने की बात आती है तो एएमसी अपने पैर पीछे खींच रही हैं।

सेबी का सर्कुलर 1 दिसंबर से लागू होना था, लेकिन श्रेणी 1 के कई ईओपी आवेदकों ने एएमसी के साथ समझौते पर हस्ताक्षर न होने के कारण परिचालन शुरू नहीं किया है।

एमएफ प्लेटफॉर्म एम्फी द्वारा तैयार किए गए मॉडल समझौतों में गोपनीयता नियमों को लेकर भी चिंतित हैं जो क्रॉस-सेलिंग को और अधिक कठिन बना देंगे।

हालाँकि, जो प्लेटफ़ॉर्म आरआईए के रूप में चल रहे थे लेकिन केवल ग्राहकों को निष्पादन सेवाएँ प्रदान कर रहे थे, वे ईओपी को सुरंग के अंत में प्रकाश के रूप में देखते हैं। ये प्लेटफॉर्म कठिन आरआईए नियमों के दायरे से बाहर आ जाएंगे और अपनी सेवाओं के लिए ग्राहकों या एएमसी से शुल्क लेना शुरू कर देंगे। ग्राहक के दृष्टिकोण से, जूरी अभी भी बाहर है – व्यवसाय मॉडल विकसित होंगे और किसी न किसी तरह, वे ही अंततः भुगतान करेंगे। यह आश्चर्य की बात नहीं है—एक निःशुल्क दोपहर का भोजन केवल इतने समय तक ही चल सकता है।

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प्रकाशित: 27 दिसंबर 2023, 11:41 अपराह्न IST

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