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रेपो दर को बनाए रखने का आरबीआई का निर्णय दो महत्वपूर्ण कारकों पर आधारित लगता है:

  • मुद्रास्फीति का प्रबंधन: मुद्रास्फीति के दबाव में कमी आरबीआई के 2-6 प्रतिशत की लक्ष्य सीमा की ओर बढ़ने का संकेत देती है। इसका तात्पर्य यह है कि मौजूदा मौद्रिक नीति रुख मुद्रास्फीति पर अंकुश लगाने में कारगर साबित हो रहा है।
  • जोरदार आर्थिक विस्तार: वित्तीय वर्ष के शुरुआती छह महीनों में विशेष रूप से विनिर्माण और निर्माण क्षेत्रों में मजबूत आर्थिक वृद्धि देखी गई है। इससे पता चलता है कि अर्थव्यवस्था अच्छी तरह से स्थापित है और ब्याज दरों में बढ़ोतरी में अस्थायी रुकावट को सहन कर सकती है।

सीआईओ उमेशकुमार मेहता ने आरबीआई के फैसले की सराहना की। सैमको म्युचुअल फंड बताते हैं, “सेंट्रल बैंक ने रेपो दर को 6.25 प्रतिशत पर अपरिवर्तित रखते हुए अपना विवेकपूर्ण रुख अपनाया और समायोजन की वापसी पर ध्यान केंद्रित रखने का संकेत दिया। यह निश्चित रूप से ब्याज दर चक्र के शिखर पर सूक्ष्मता से संचार करके निवेशकों के कानों के लिए संगीत है, जिसमें ब्याज दर में कोई वृद्धि नहीं दिख रही है। इसके अलावा, जीडीपी के प्रतिशत के रूप में बैलेंस शीट मॉडरेशन की सराहना की जाती है और यह आरबीआई के स्वतंत्र विचार नेतृत्व में ताकत दिखाता है।”

क्या रेपो रेट को बरकरार रखने पर आरबीआई का नजरिया बाजार के लिए अच्छा है? पल्का अरोड़ा चोपड़ा, निदेशक, मास्टर कैपिटल सर्विसेज बताते हैं, “आरबीआई की नीति घोषणा काफी हद तक बाजार की उम्मीदों पर आधारित है और इसका घरेलू बाजार पर कोई बड़ा प्रभाव नहीं पड़ेगा। ऑटो और रियल एस्टेट जैसे ब्याज दर-संवेदनशील क्षेत्रों को फायदा होगा क्योंकि उपभोक्ता अब उधार लेने की लागत के पूर्वानुमानों को ध्यान में रखते हुए अधिक खर्च करेंगे। आरबीआई ने अपने वित्त वर्ष 2024 के विकास अनुमान को 6.5 प्रतिशत से संशोधित कर 7 प्रतिशत कर दिया है, जिससे निवेशकों का विश्वास बढ़ेगा।

अखिल मित्तल, वरिष्ठ फंड मैनेजर, टाटा एसेट मैनेजमेंट आगे कहते हैं, “जैसा कि अपेक्षित था, नीति एक गैर-घटना थी जिसमें दरों या रुख में कोई बदलाव नहीं हुआ था। घरेलू स्तर पर मजबूत विकास रुझान और गिरती मुद्रास्फीति दोनों पर प्रकाश डाला गया है। तरलता की स्थिति का विकास नीतिगत रुख के अनुरूप रहता है और इसलिए किसी खुले बाजार परिचालन बिक्री की आवश्यकता नहीं थी (जैसा कि पिछली नीति में बताया गया है)। आरबीआई वैश्विक वित्तीय बाजार स्थितियों पर कड़ी नजर रखते हुए मुद्रास्फीति लक्ष्य हासिल करने के लिए प्रतिबद्ध प्रतीत होता है। नीति काफी हद तक उम्मीदों के अनुरूप है और खुले बाजार संचालन बिक्री का कोई उल्लेख नहीं है (जिसके कारण पिछली नीति समीक्षा में बिकवाली हुई थी), हम उम्मीद करते हैं कि बाजार बेहतर प्रदर्शन करेंगे और प्रतिफल पूरे वक्र में 5-10 बीपीएस कम आएगा। कुल मिलाकर, मार्जिन पर, नीति बाज़ारों के लिए सकारात्मक प्रतीत होती है।”

दीपक अग्रवाल, सीआईओ – ऋण, कोटक महिंद्रा एएमसी विस्तार से बताते हैं, “पिछली नीति से व्यापक आर्थिक पिच में सुधार हुआ है। वैश्विक उपज कम हो गई है, वित्त वर्ष 24 के लिए सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि अब 7 प्रतिशत और अप्रैल-दिसंबर वित्त वर्ष 25 के लिए मुद्रास्फीति 4.6 प्रतिशत आंकी गई है। बाजार के कुछ वर्ग उम्मीद कर रहे थे कि आरबीआई तेजी लाएगा (अपने रुख को तटस्थ में बदल देगा), हालांकि, आरबीआई ने रक्षात्मक भूमिका निभाने और ‘प्रतीक्षा करें और देखें’ मोड में रहने का फैसला किया, दरों को अपरिवर्तित रखा और समायोजन रुख को वापस लेने को बरकरार रखा। हमारा मानना ​​है कि आरबीआई अप्रैल 2024 की नीति से तेजी लाना (अपने रुख को तटस्थ में बदलना) शुरू कर देगा।”

क्या आरबीआई का मौजूदा रुख बाजार के लिए अच्छा संकेत है?

RBI परिणाम की घोषणा के साथ, निफ्टी 50 ने पहली बार 21,000 मील का पत्थर पार किया। हालाँकि बाज़ारों में ऊपर की ओर रुझान देखा गया है, उनकी भविष्य की चाल अंतरराष्ट्रीय मैक्रोज़, घरेलू मैक्रोज़ और कमाई के मिश्रण पर निर्भर करेगी।

राजीव सभरवाल, एमडी और सीईओ, टाटा कैपिटल बताते हैं, “आरबीआई ने अपनी निकासी नीति के रुख की पुष्टि करते हुए दरों पर यथास्थिति बनाए रखी है। घोषित उद्देश्य आर्थिक विकास में तेजी लाना है, और यह वर्तमान आर्थिक माहौल के जवाब में आरबीआई के संतुलित दृष्टिकोण को दर्शाता है। भारत की कहानी लगातार नई ऊंचाइयों पर पहुंच रही है, वित्त वर्ष 2024 के लिए सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि का अनुमान बढ़ाकर 7 प्रतिशत कर दिया गया है, जो आर्थिक लचीलेपन में आरबीआई के विश्वास और सभी क्षेत्रों में आशावाद का संकेत देता है।”

निमेश चंदन, सीआईओ, बजाज फिनसर्व एसेट मैनेजमेंट शेयर करते हुए कहते हैं, “वृहद-आर्थिक स्थिरता के मामले में, भारत कई अन्य देशों की तुलना में अच्छी स्थिति में है। दुनिया भर में, जहां कई अर्थव्यवस्थाएं तीव्र मंदी का सामना कर रही हैं, भारत एक स्वस्थ विकास पथ पर आसानी से आगे बढ़ रहा है। महंगाई नियंत्रण में है. हालाँकि, निकट भविष्य में खाद्य मुद्रास्फीति पर कड़ी नजर रखी जाएगी। जब तरलता की बात आती है तो आरबीआई ने अधिक संतुलित दृष्टिकोण प्रदर्शित किया है। पिछली नीति की तुलना में जहां गवर्नर ने खुले बाजार संचालन के बारे में बात की थी, इस बार उन्होंने अत्यधिक सख्ती के जोखिम पर जोर दिया।”

आवास ऋण क्षेत्र को मजबूत प्रोत्साहन

रेपो दर को अपरिवर्तित बनाए रखना वर्तमान आर्थिक स्थितियों की स्थिरता में आरबीआई के विश्वास को दर्शाता है, यह दर्शाता है कि मौद्रिक नीति में तत्काल समायोजन अनावश्यक है। यह विकल्प होम लोन और अन्य फ्लोटिंग रेट लोन वाले व्यक्तियों को राहत दे सकता है, जिससे संभावित रूप से ब्याज दरों में अतिरिक्त बढ़ोतरी को रोका जा सकता है।

यह बताते हुए कि अपरिवर्तित रेपो दर गृह ऋण बाजार को कैसे प्रभावित करेगी, सह-संस्थापक, हिमांशु पंचमतिया, मेरा ऋण स्विच करें कहते हैं, ”मुद्रास्फीति, तरलता और मुद्रा प्रबंधन पर ध्यान देने के साथ, रेपो दर अगले छह से नौ महीनों तक 6.50 प्रतिशत रहने की उम्मीद है। बाजार को एहसास हो गया है कि मौजूदा रेपो रेट नया सामान्य है। रेपो रेट में कोई बदलाव नहीं होने से, फ्लोटिंग-रेट होम लोन और अन्य अग्रिमों में कोई बदलाव नहीं होगा जो रेपो रेट जैसी बाहरी दर से जुड़े हैं। लंबे समय तक ऊंचे रेपो रेट के कारण किफायती आवास बाजार को पहले ही कुछ झटका लगा है। यदि मुद्रास्फीति और बढ़ती है तो आरबीआई अभी भी बाजार से तरलता निकालने के लिए विभिन्न उपकरणों को तैनात करने पर विचार कर सकता है।”

अतुल पारख, सीईओ, बिगुल आगे कहते हैं, “अपरिवर्तित ब्याज दरें कम उधार दरों में बदल जाती हैं, जो उपभोक्ता टिकाऊ वस्तुओं की खरीद को बढ़ावा देती हैं और उचित मूल्य वाले घरों की आवश्यकता को बनाए रखती हैं, जो रियल-एस्टेट डेवलपर्स के लिए फायदेमंद है। इसके अलावा, स्थिर दरें गैर-बैंकिंग वित्तीय कंपनियों (एनबीएफसी) और अन्य मौजूदा उधारकर्ताओं को सहायता करेंगी, जिनके ऋण ऑटो और होम लोन सहित रेपो दरों से बंधे हैं, जिससे उन्हें अपने ग्राहकों के लिए उधार लेने की लागत कम करके फंडिंग लागत बनाए रखने में सक्षम बनाया जा सकेगा। बैंकों पर मामूली असर पड़ सकता है क्योंकि उनके मार्जिन में कमी आ सकती है। अपरिवर्तित दरें निर्यात की प्रतिस्पर्धात्मकता को कम कर सकती हैं, जिससे कपड़ा और फार्मास्यूटिकल्स जैसे निर्यात-उन्मुख उद्योगों को नुकसान होगा। आरबीआई का निर्णय उन क्षेत्रों को प्रभावित नहीं कर सकता है जो ब्याज दरों के प्रति संवेदनशील नहीं हैं, जैसे कि एफएमसीजी, कृषि और बुनियादी सेवाएं।”

लगातार रेपो रेट के बीच बैंकिंग सेक्टर कहां खड़ा है?

रेपो दर को अपरिवर्तित रखने का एमपीसी का विकल्प भारतीय अर्थव्यवस्था के प्रति बढ़ती आशावाद का संकेत देता है। यह बैंकिंग क्षेत्र के लिए विशेष रूप से अनुकूल है, जिसे पहले दरों में बढ़ोतरी के दौरान कठिनाइयों का सामना करना पड़ा था।

कम या स्थिर रेपो दरों के परिणामस्वरूप बैंकों के लिए धन की लागत कम हो जाती है, जिससे शुद्ध ब्याज मार्जिन में वृद्धि होती है और लाभप्रदता में वृद्धि होती है। यह, बदले में, बैंकिंग प्रणाली के लिए पूंजी पर्याप्तता और समग्र वित्तीय कल्याण में सुधार ला सकता है।

अनिल रेगो, संस्थापक और फंड मैनेजर, राइट होराइजन्स पीएमएस बताते हैं, “बाज़ार ने नई ऊँचाइयों को छुआ है, विशेष रूप से H1FY24 की आय प्रक्षेपवक्र का समर्थन करते हुए स्वस्थ आ रही है। निवेशक उत्साहित हैं क्योंकि वे 2024 में दरों में कटौती के पक्ष में हैं जिससे सर्वसम्मति से इक्विटी बाजारों को बढ़ावा मिलेगा। बैंकिंग क्षेत्र दर चक्रों में बदलाव के प्रति सबसे अधिक संवेदनशील है और वित्त वर्ष 2023 में वृद्धिशील आय का एक प्रमुख कारण रहा है और वित्त वर्ष 24 की पहली छमाही में वृद्धि और ऋण वृद्धि मजबूत और निरंतर रहने से लाभान्वित हुआ है। लंबे समय तक दरों में कटौती से अंततः ब्याज मार्जिन कम हो जाएगा, लेकिन हमें उम्मीद है कि दरों में कटौती अंतिम तिमाही में शुरू होगी और इसलिए बैंकिंग क्षेत्र में रुझान वित्त वर्ष 24 में जारी रहने की संभावना है। एनबीएफसी दरों में कटौती से लाभ पाने के लिए सबसे अच्छी स्थिति में होंगे क्योंकि बैंकों की ऋण वृद्धि में सुधार होगा।”

सोनम श्रीवास्तव, संस्थापक और फंड मैनेजर, राइट रिसर्च पीएमएसने साझा किया, “एमपीसी के फैसले को अच्छी प्रतिक्रिया मिलने की संभावना है शेयर बाजार, क्योंकि ब्याज दरों पर यथास्थिति बनाए रखने से अक्सर निवेशकों को स्थिरता और पूर्वानुमान की भावना मिलती है। विशेष रूप से, बैंकिंग क्षेत्र में एक स्थिर परिचालन वातावरण देखा जा सकता है, जो निरंतर ऋण देने और वित्तीय गतिविधियों के लिए अनुकूल हो सकता है।”

पहले की तुलना में अब उधार लेना आसान हो गया है, आलेश अवलानी, संस्थापक और निदेशक, क्रेडिट वार पूंजी कहा, “अपरिवर्तित रेपो दर यह भारत की क्रेडिट अर्थव्यवस्था के लिए एक सकारात्मक कदम है, विशेषकर ग्रामीण क्षेत्रों के ग्राहकों के लिए जो अब अधिक स्वतंत्र रूप से उधार ले सकते हैं। यह हाल के त्योहारी सीजन के दौरान देखा गया, जहां वाहन की बिक्री रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंच गई, जिसका मुख्य कारण स्थिर ब्याज दरें और ऋणदाताओं द्वारा ग्राहकों को लाभ देना था।”

स्थिर रेपो दर बनाए रखने से आरबीआई को मुद्रास्फीति और आर्थिक विकास पर अपने पूर्व नीतिगत उपायों के परिणामों का आकलन करने में मदद मिलती है। इसके अतिरिक्त, यह महामारी और विश्वव्यापी आर्थिक मंदी से चल रही रिकवरी में व्यवसायों और व्यक्तियों को कुछ हद तक राहत प्रदान करता है। आने वाले महीनों में दरों में अचानक बढ़ोतरी की कोई उम्मीद नहीं दिख रही है।

विकास गर्ग – निश्चित आय प्रमुख, इनवेस्को म्यूचुअल फंड कहा, “एमपीसी कम आक्रामक हो गई है और संतुलित दृष्टिकोण अपनाती है। लगातार पांचवीं बार नीतिगत दरों पर रोक लगाई गई और उम्मीद के मुताबिक ‘आवश्यकता वापस लेने’ का रुख बरकरार रखा गया। खाद्य पदार्थों की ऊंची कीमतों और काफी मजबूत जीडीपी वृद्धि के बावजूद वित्त वर्ष 2014 में मुद्रास्फीति का अनुमान 5.4 प्रतिशत पर अपरिवर्तित है। फिलहाल जी-सेक के खुले बाजार संचालन की बिक्री पर ज्यादा असर नहीं है क्योंकि व्यवस्थित तरलता पहले से ही घाटे में है और आरबीआई की बैलेंस शीट में महत्वपूर्ण कमी आई है। जोखिम-इनाम ऋण बाजार के लिए अनुकूल बना हुआ है और दर में बढ़ोतरी की कोई उम्मीद नहीं है।”

जबकि अन्य अर्थव्यवस्थाएं आर्थिक मंदी के कारण नीतिगत दरों को समायोजित करने पर विचार कर रही हैं, भारत असाधारण रूप से अनुकूल स्थिति में है।

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प्रकाशित: 08 दिसंबर 2023, 03:50 अपराह्न IST

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