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जिन कंपनियों में मैंने निवेश किया है, उनके कर्मचारी स्टॉक विकल्प योजनाओं (ईसॉप्स) के बारे में खुलासे से मुझे अक्सर दिलचस्पी होती है। कंपनियां कितने शेयर दे रही हैं? वे किसे दे रहे हैं? मापदंड क्या है?

मैंने इसे दीर्घकालिक शेयरधारक के नजरिए से देखना चुना। मैं यह सुनिश्चित करना चाहता हूं कि कंपनी सर्वोत्तम प्रतिभाओं को आकर्षित कर रही है और उन्हें बनाए रख रही है, साथ ही कर्मचारियों को पुरस्कृत करने के लिए अपनी प्रथाओं और दृष्टिकोण में निष्पक्ष है।

मैंने दो कंपनियों की सार्वजनिक रूप से उपलब्ध ईसॉप पॉलिसियों को देखा, जिनमें मेरे शेयर हैं। यहां 2019 की रिलीज के अनुसार इंफोसिस के मानदंड हैं: सात साल की अवधि में कर्मचारियों को आवंटित अनुदान चुनौतीपूर्ण प्रदर्शन मानदंडों के आधार पर निहित होगा) सापेक्ष कुल शेयरधारक रिटर्न (टीएसआर) एक उद्योग सहकर्मी समूह के खिलाफ, बी) घरेलू और वैश्विक सूचकांकों के खिलाफ सापेक्ष टीएसआर और सी) कुल राजस्व और डिजिटल राजस्व वृद्धि, और ऑपरेटिंग मार्जिन जैसे ऑपरेटिंग लीड प्रदर्शन मेट्रिक्स। इसके अतिरिक्त, कुल अनुदान कंपनी के 50 मिलियन शेयर या 1.15% के रूप में निर्दिष्ट किया गया है। शर्तें स्पष्ट हैं और बहुत अच्छी तरह से डिज़ाइन की गई हैं, जो अन्य हितधारकों यानी कंपनी और दीर्घकालिक शेयरधारकों के हितों के अनुरूप लाभ प्रदान करती हैं।

अब, यहां दूसरी कंपनी से एक उद्धरण दिया गया है, जिसका नाम लेने से मैं बचूंगा: कर्मचारी के हितों को शेयरधारक के हितों के साथ संरेखित करने वाली दीर्घकालिक प्रतिबद्धता और विवेकपूर्ण निर्णय लेने को सुनिश्चित करने के लिए ईसॉप्स प्रदान किया जा सकता है। गहरी खुदाई से पता चला कि निहित अवधि तीन वर्ष थी। शायद उनके पास अन्य दिशानिर्देश हैं, लेकिन सार्वजनिक डोमेन में उपलब्ध नहीं हैं।

इससे मैं चिंतित हो गया। एक ओर, मेरी निवेशित कंपनियों में से एक के पास पारदर्शी नीति है जो सभी के हितों को एक साथ रखने के लिए डिज़ाइन की गई है, दूसरी ओर, यह स्पष्ट नहीं है कि दूसरी के पास भी कोई नीति है या नहीं।

ईसॉप्स विभिन्न कारणों से महत्वपूर्ण हैं। सबसे स्पष्ट है प्रतिभा को आकर्षित करना और बनाए रखना। यदि अच्छी तरह से किया जाए, तो अन्य हितधारकों के लिए संभावित रूप से बड़े दीर्घकालिक लाभ के लिए भुगतान करने के लिए यह एक छोटी सी लागत है। यह यहां एक बड़ा “अगर” है। हाल ही में, यह पता चला कि ईसॉप्स के स्वामित्व वाली एक कंपनी के चेयरपर्सन का मूल्य एक ही कंपनी में 480 करोड़ रु. चाहे वह कानूनी रूप से सही हो या नहीं, मेरे लिए, यह उच्च स्तर के कॉर्पोरेट प्रशासन को नहीं दर्शाता है। यदि ऐसा होता, तो यह सारी जानकारी प्रारंभ से ही सार्वजनिक हो गई होती। इसमें मेरी दिलचस्पी का एक और कारण है। ईसॉप्स कमाई को कम करने वाला है। समान कमाई के लिए यदि अधिक शेयर हैं, तो आपको प्रति शेयर कम कमाई मिलती है। और इसलिए, यदि ईसॉप्स, जो नए शेयर जारी करने के बराबर है, को अच्छी तरह से नियंत्रित नहीं किया जाता है, तो कुछ हितधारकों के लिए “नुकसान” बढ़ जाता है।

उदाहरण के लिए एक कंपनी को लें जो नियमित रूप से हर साल 1% नए शेयर ईसॉप्स के रूप में देती है। 10वें वर्ष के अंत तक, इसने कंपनी का 10.5% हिस्सा दे दिया होगा, जो कि यदि अच्छा नहीं किया गया, तो प्रति शेयर आय पर प्रभाव पड़ेगा। एक अच्छी नीति सर्वोत्तम प्रतिभा के मामले में इस कमी की भरपाई करेगी, जो उच्च लाभप्रदता में प्रतिबिंबित होगी। यह देखते हुए कि कीमत प्रति शेयर आय का गुणक और मूल्यांकन गुणक है, कंपनी के कुल मूल्य में हानि इसका गुणक है। यह संभावित रूप से बहुत महत्वपूर्ण हो सकता है.

अब, निःसंदेह, मैं कुछ धारणाएँ बना रहा हूँ। ईसॉप्स मुफ़्त नहीं हैं, इनके लिए भुगतान किया जाता है। लेकिन एक ऐसी कंपनी के लिए जिसे पूंजी जुटाने की आवश्यकता नहीं है, पूंजीकरण को बहुत अच्छी तरह से उचित ठहराया जाना चाहिए। कुछ लोग सोच रहे होंगे कि कंपनी बाजार से शेयर खरीदकर देगी। यह, कमजोर न होते हुए भी, कंपनी पर प्रभाव डालता है क्योंकि भुगतान की गई नकदी से ब्याज आय अर्जित की जा सकती थी या लाभांश के रूप में भुगतान किया जा सकता था। तो, वहाँ भी एक लागत है। इस नियम का अपवाद शायद वह है जहां प्रमोटर/संस्थापक लाभ के रूप में अपने शेयर दे देते हैं।

प्रश्न पर वापस आते हैं – क्या कंपनियों को अपने विस्तृत ईसॉप अनुदान मानदंड सार्वजनिक करने चाहिए? हाँ; निवेशक जांच के लिए अपनी पॉलिसियों को खोलना। हम पहले से ही जानते हैं कि कंपनियां कितना पैसा देती हैं, और किसे देती हैं (कम से कम प्रमुख कर्मचारी; स्टॉक एक्सचेंज वेबसाइट पर उपलब्ध है)। शायद यह समझने का समय आ गया है कि उन्होंने इसे पहले स्थान पर क्यों दिया (व्यापक स्तर पर, व्यक्तिगत स्तर पर नहीं)।

इस बीच, यह सिर्फ एक और उदाहरण है जहां सुधार के कुछ तत्व बाकी हैं। मुझे यहां यह जोड़ना होगा कि सेबी के पास ईसॉप्स पर एक नीति है, लेकिन यह प्रशासनिक और नियामक दृष्टिकोण से अधिक है। क्यों, कब और कितना ईसॉप्स देना है इसका मुख्य भाग अंततः कंपनी के हाथ में है।

(इस कॉलम के विस्तारित संस्करण के लिए,livemint.com पर लॉग इन करें)

राहुल गोयल इक्विटीमास्टर के पूर्व सीईओ हैं।

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प्रकाशित: 26 दिसंबर 2023, 12:45 पूर्वाह्न IST

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